低库存放大供需扰动，对铝价的边际支撑作用强韧

1、IM周二在《世界经济展望》报告中将2022年全球经济增长从4.9%下调至4.4%。原因在于新冠疫情、供应链中断和通胀对经济的负面影响大于预期。其中，IMF对美国2022年GDP增长下调1.2个百分点至4%，比之前的预测低1.2个百分点。利空

2、根据CRU统计，38%欧洲总产能已宣布不同程度的减产，电价继续上行之下可能还有39.5万吨年产能面临缩减。此前德国煤炭和核能的退出、英国法国的部分核能供应中断、降雨和降雪量减少导致欧洲的水力储量相对较低都引发能源吃紧。欧洲电解铝产量占海外整体供应的15%。包括嘉能可、力拓和海德鲁在内的欧洲冶炼厂近期致函欧盟委员会，表示将在没有额外支持的情况下关闭更多工厂，以保护冶炼厂免受电力成本飙升的影响。欧洲能源危机下的电解铝厂减产持续。而近期俄乌局势紧张，能源危机加剧，铝厂减产有望持续，支撑铝价坚挺。利多

3、近日IAI 公布12月原铝年化年总产量为6620万吨，11月未为6600万吨，整体维持稳定。除中国以外地区的年化产量为2860万吨，环比11月份略有上行。值得注意的是，12月西欧产量环比增加0.4%，东欧和中欧的产量环比增加0.2%。这与市场预计的4季度减产情况下产量的收缩预期不符。根据CRU的报告，原因在于荷兰、罗马尼亚等国家不向IAI报告生产情况，以及生产商的库存较高抵消了部分减产的损失。CRU表示部分生产商表示其库存足够2022年1季度的订单交付。但是随着欧洲减产持续超过预期，以及地缘政治的不确定导致的减产可能反复出现，1、2月份的产量影响预期大概率会更加显著，关注海外实际减产的落实情况。中性

4、周一公布国内电解铝社会库存较前周四小降0.1万吨至72.5吨，铝棒库存增加1.78万吨至19.47万吨。铝棒加总铝锭库存已经开启累库，但总量上仍维持在90万吨左右的低位。LME铝继续下降至84.56，可用库存来到45万吨附近。上周上期所库存28万吨，周度去库2.78万吨。低库存放大供需扰动，对铝价的边际支撑作用强韧。利多

5、铝锭现货交投进入年底淡季行情，备库结束。下游企业逐步放假，压铸、铝型材、铝板带箔以及铝线缆企备货和开工率均有下行，现货市场成交继续季节性转弱。铝棒市场来看，无锡铝棒市场延续低迷，但铝锭基价维持在21100元/吨，佛山地区加工费相对前期低至明显上调，部分报价回到300元/吨，或反映看好节后行情。中性

6、中期的供需平衡以及政策方面的引导来看，国内外铝的供应增长不确定性较强，但消费端的改善较为明确，仍然是一个基本面偏多的品种。节前的策略上建议以逢低买入为主。需密切观察国内1季度复产对价格的影响，若复产节奏加快叠加春季欧洲供应改善，可能面临供需两旺，矛盾弱化。价格上，22000-23000元/吨是去年4季度以来观察的长期价格压力区。今日21000-21500元/吨。

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